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來源：投資家

作者 |?海棠葉

2005年7月19日，黃光裕在南京宣布，國美新街口店將于4天后開業。

這是國美在南京開出的第一家店，經營面積1萬多平方米，距離蘇寧總店僅50米之遙。據報道，從選址到開張，甚至裝修的每一個環節，細到店堂的瓷磚質量和色彩，黃光裕幾乎都直接過問，這在國美開店史上是絕無僅有的事。

7月22日晚11時18分，由于開業大禮吸引了眾多市民提前數個小時排隊，原定于23日凌晨的開業時間提前了。

當時，10多萬市民揮舞鈔票喜迎國美開業大促，五分鐘后玻璃大門被擠破，當天結束打掃戰場時被擠丟的鞋子裝滿了好幾個大紙箱。

再往后，這家坐落于“中華第一商圈”的旗艦店，逐漸長成4層樓高的大型商場，迎來迎往，成為一眾南京人的必逛之處。

然而，19年后，見證了黃光裕叱咤江湖的南京國美電器商場，恐將易主。

2月22日，南京國美電器商場正式被上架進行司法拍賣，起拍價為2.6億元。

▲南京國美電器商場被拍賣。圖片截自阿里資產拍賣。

黃光裕的傳奇人生，仿佛離謝幕又近了一些。

生死邊緣徘徊

昔日的中國家電巨頭，正搖搖欲墜。

據中國執行信息公開網顯示，2月19日-2月20日，國美電器新增5條被執行人信息，執行標的合計2.8億元。

加上過往的風險信息，企查查顯示，如今國美電器有限公司涉及司法案件1209起，涉訴債務341條，被執行金額已超33億元。此外，該公司還存在多條限制消費令、失信被執行人（老賴）和終本案件信息。

面臨大規模訴訟的背后，員工、供應商、消費者討薪討債討款的消息層出不窮。

▲國美電器有上百條被執行人信息。圖片來自企查查。

去年10月，國美APP“幸運大轉盤”抽獎頁面被曝出現文字彈窗，“（國美電器董事長）黃秀虹/（創始人）黃光裕，不要臉，拖欠工資，拖欠貨款，你倆早晚得再進去蹲幾年。”

11月2日，“國美總部已人去樓空”的話題登上熱搜。與之對應的是，今年初開始，國美陸續騰出部分辦公場所，總部所在的鵬潤大廈正在對外招租。

國美員工確實在大規模減少。

根據國美零售財報數據，，截至2023年上半年，國美零售的員工人數僅為3609名，其中總部員工不足800人，而在2020年底，該公司員工人數是2.97萬人，總部及其他員工達7040人——這意味著，國美零售員工流失了近九成。

“商場一哥”還犯了眾怒。

2023年12月，深圳市消費者委員會公開支持消費者對國美電器提起集體訴訟，目前該案件已成功立案。據悉，2022年1月1日-2023年9月，深圳市消委會共收到關于國美電器有限公司投訴共470宗。

這已不是國美第一次被集體投訴。此前浙江省舟山市定海區消保委支持28名消費者向寧波浙國美舟山分公司提起集體訴訟。

但是國美沒錢了。

財報顯示，2017年至2023年上半年，國美零售累計的凈虧損已達428.17億元。且國美零售營收還在不斷下滑，從2017年的730.52億元降至2022年的179.2億元；2023年上半年國美零售收入僅4.15億元，同比大幅縮減96.6%。

業績惡化，償債壓力驟增。

截至2023年上半年，國美零售的現金及現金等價物僅為1.47億元，而短期借貸及長期借貸當期到期部分為232.55億元；同期，國美零售的資產負債率為106.55%，公司已嚴重資不抵債。

流動性困境重重，曾經的商業巨無霸已然步入生死存亡邊緣。

市場也不相信口號了。

▲國美零售近三年股價表現。圖片來自雪球。

截至發稿，國美零售股價報收0.041港元/股，最新市值不足20億港元，較黃光裕出獄前直接縮水98%，上千億港元市值灰飛煙滅。

超市3年萬店，太難實現

2021年重出江湖后，黃光裕直接帶隊國美全面轉型，推出真快樂、打扮家等一系列新業務，試圖以一劑猛藥，讓國美在18個月恢復原有市場地位。

結果卻是與眾人期待的英雄力挽狂瀾背道而馳。一番折騰之后，原本還能維持住局面的國美系，不僅耗盡了現金流，還痛失大部分門店，近乎從家電零售江湖中出局。

以廣東省的線下門店為例，其在該省的自營店、加盟店，3個月內共減少了86家：從2023年6月到2023年9月，分別由14家和181家，減少至2家和107家。

有業內人士分析表示，創始人黃光裕出獄后對國美制定的一系列決策，反而讓公司倒下得越來越快。

wind數據顯示，國美零售2021年、2022年及2023年上半年的營業收入分別為469.26億元、179.2億元、5.22億元，同比增速分別為5.39%、-61.81%、-95.74%；凈利潤為-44.02億元、-199.56億元、-35.39億元，同比增速分別為37.06%、-353.34%、-19.33%。

黃光裕很是不服氣，驟然放出一個“國美超市”大招，計劃3年開店1萬家。

國美超市官方微信公眾號介紹，國美超市是一家專注于消費惠民和美好生活的潮玩時尚元宇宙超級店和全域新零售直播連鎖體驗店——這種風格，像極了國美零售在真快樂時代的對外表述。

按照其規劃，國美超市以單店單品類的模式運營，包含了線下實體門店與線上直播。在銷售品類上，目前其宣傳重點是零食與水飲，未來國美超市還將推出服裝配飾、母嬰、家居等十個品類的專營店面，并開設“中央直播間”。

綜合各方消息，目前國美超市的運作模式，并非加盟店，而更接近于品牌授權——超市經營者向運營公司支付品牌使用費，40平以下1.5萬元兩年，40-80平以下3萬元兩年，80-120平以下的5萬元兩年。

▲國美超市抖音號上的宣傳。

據悉，截至去年11月18日，國美超市已經有3家門店開業，另外還有7家正在裝修待開業。

這一招另起爐灶、曲線救國成功引來了市場的關注，甚至引發國美系上市公司股價大漲。

去年11月17日，國美零售股價一度暴漲96.77%，最終大漲80.65%至0.056港元/股；ST美訊漲停，報收3.36元/股；拉近網娛股價上漲10%；中關村、國美金融科技也不同程度飄紅。

不過，就已有門店的陳列和其在短視頻平臺發布的信息來看，國美超市的貨品和會員折扣玩法，定位上更接近于當下流行的折扣零食店。

這是一條熱火朝天、競爭不斷的賽道。借助“消費降級”趨勢，折扣零食店吸引著大批加盟商跑步帶資入場，零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等頭部品牌爭相搶奪市場，行業已逐步進入后半程。

合作模式零散的“后起之秀”國美，如何實現3年萬店的豪言？不樂觀的聲音此起彼伏。

艾媒咨詢集團CEO兼首席分析師張毅直言國美超市三大問題：目前幾十平方米的小超市，市場飽和度已經比較高，國美超市切入的空間在哪里？商品并非國美自己生產，門店為什么要找國美貼牌，而不是找美宜佳超市、京東超市等？現在社區便利店、品牌連鎖店、電商即時零售的服務均很便捷，國美超市的差別在哪里？

對此，國美超市市場運營總裁羅健峰的回應頗有意思，其稱“各有各優勢”，但暫不便透露國美超市的核心競爭力。

金融這張底牌，握得住嗎？

國美超市幾乎就是黃光裕的最后一戰，不成功便成仁。

粗略盤算，黃光裕坐擁的資產龐大國美系，核心的國美零售之外，A股的ST美訊（600898.SH）和中關村（000931.SZ），港股的國美金融科技（00628.HK）、拉近網娛（08172.HK），亦暗流涌動。

其中淪為仙股的ST美訊，現在只剩下路由器、POS機等邊緣化的電子產品代工業務，去年前三季度營收3137.26萬元、虧損4873.85萬元，凈資產為負。能否保殼，國美系能否保住控制權，都是未知數。

當年令黃光裕身陷囹圄的中關村，預計2023年度扭虧為盈，但質押率高、國美系所持的相當一部分股份被法院司法再凍結，存在不穩定性因素；

從事新媒體電商、藝人管理服務等業務的拉近網娛，去年前三季度凈虧損1548萬港元，一年內股價穩定在0.1港元/股之下。

除此之外，國美系還有大量未上市的公司和資產，包括價值不菲的不動產，如國美零售總部所在地北京鵬潤大廈，以及原本計劃注入到國美零售的北京國美商都、長沙湘江玖號等。

介入地產開發20多年，布局了國內一二線重點城市熱點區域，地產資產似乎也成了國美陷入危機時黃光裕手里的一張底牌。

但最新進展是，黃光裕“割肉”，接連出售臨近收獲期的三亞國美旅業、長沙湘江玖號給中融信托；總價8個多億的國美商都，目前則仍然未能開業，爛尾快20年了。

還剩下金融板塊。

據“海右財經”今年2月報道，國美的金融業務現已由黃光裕親自接管，金融業務主要負責人都將直接對其匯報。此前，該業務由黃光裕妻子杜鵑操盤，黃光裕全面接管后，杜鵑已不再負責具體業務。

據了解，國美金融業務起步于黃光裕跌倒5年后的2014年，主要由盈美信科（原國美信科）和港股上市的國美金融科技組成，持有小貸、融資租賃、保理、基金代銷、保險經紀等多張金融牌照。

國美金融的起點并不低，曾與騰訊、陸金所等巨頭并席而坐，成為被央行約談的13家從事金融業務的網絡平臺企業之一。

根據官方數據，截至2022年末，盈美信科普惠信貸規模1000億以上，注冊用戶超過4500萬；同期，作為移動端的根基、盈美信科旗下最核心的信貸產品，美易借錢注冊用戶超過4000萬，月活用戶300萬，授信人數1000萬以上，曾有報道稱其在貸規模約80億。

目前，美易借錢主要以助貸角色，為國美小貸、浙商銀行、億聯銀行、西安銀行等資金方導流，年化利率（單利）上限為23.99%，而此前一度接近36%。

值得注意的是，在盈美信科的官網，美易借錢貸款的年化利率仍然顯示為單利7.2%-35.75%，利率上限遠高于國家規定的24%，利潤空間明顯。

據了解，盈美信科與資金方開展助貸業務主要以擔保模式為主，某金融機構人士向海右財經透露，該公司與美易借錢合作一年左右的時間里，投放規模已經接近20億元。

美易借錢的“超級會員”業務也在收割、變現流量。

▲美易借錢APP截圖。

官方App顯示，超級會員月卡價格跨度較大，從最低的99元到最高的1619元不等，還會默認選擇一份價值249元的“會員加油包四星卡”。

“目前，國美金融的月放款金額在9億元左右，主要業務由風控負責人沈超然負責。”海右財經援引知情人士的說法稱。

投入少、來錢快的金融業務，儼然黃光裕為數不多能拿得出手的籌碼，照亮眼下的窮途末路。